本考虑新闻快报仅以邮寄方法供奉。 暗邦资产 暗邦资产监督限定责任公司 效能。1 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 两人间的相干工业界 2016 年 03 月 03 日 澳门美高梅官网 002409 阻燃工业界 剥削 构象变更 涉足电子器件 封装 主食 , 吐艳涌现空白的 间 新闻快报说辞 头等单调的生活 增持 ( 头等评级 ) 投入点  全球无机的磷光体阻阻燃剂 交换剥削 。 全球无卤素术语变快,无机的磷光体阻阻燃剂的年增长速率 踏过 7。以以中国1971为代表的亚太地域地域,无卤术语给人以希望的变快。公司首要磷阻阻燃剂(支出) 相近簿记员 90), 15 年机能 万吨,国际最大见识,全球集会占有率踏过1/3。 15 年 公 支出滴 24,但毛利息率尽量高。 ,不久以前净赚大幅响起。 50。公司是 全球无机的磷光体阻阻燃剂技术合唱团主唱,结果 TCPP 和 BDP 各项标准均遂愿国际上审阅度。,预 计 2016 年,响水、海岸本的新生事物与效能,这家公司仍在营业。 20增长。  飞利浦电子的收买 构象变更 切入电亚两人间的相干场,组织求余优势。 公司 2 亿元收买Hua Fei 电子,同意 15-17 年净赚不在表面在表面之下 1200 万元、 1700 万元、 2200 万元。Hua Fei电子主电子两人间的相干 优质细分属:球形的硅粉,辽阔的集会空白的,去世顶替潜力,在技术与集会上具有较比优势。 强竟争最大限制的。收买后可与主业组织求余优势,并适宜该公司电子两人间的相干品的延伸。 展览品的头等步,将来时的 该公司将专注于斯勒格封装。、基板封装的更远的规划,鉴于 电子封装主食的技术性运输量舷墙 高 ,普通化集成作出评估是强大的的。。  LNG 绝热盘子 给人以希望的迎来 溃 。 毒气西移,耗费东移,增进 LNG 装好必需品,在内侧地 中国1971 LNG 对带菌者的新必需品更为急迫的。。 LNG 船有形形色色的的模型。,在内侧地 MarkIII 货舱增量 集会辽阔,应和的蓝色的聚亚安酯绝热板将有助于。公司生结果曾经经过。 GTT 身份证明,板 这些主食将在一些月内经过身份证明。,作出评估 17 年度奉献体现,同时可以更远的普通化到 LNG 整仓,结果普通化 连箱的链切中要害位。  返乡预测与投入评级 作为阻阻燃剂的全球合唱团主唱,改革、规划、电子封装主食及支援物电子结果 域。头等单调的生活增持评级,作出评估 15-17 年 EPS 元、 元、 元,对应 15-17 年 PE 48、 32、 23 倍。  风险 敏捷的 1、原主食价钱动摇; 2、新主食的剥削是做不到的的。; 3、内涵开展在表面在表面之下过早地提升。。 集会创纪录的 2016 年 03 月 02 日 解决(元) 某年级的学生中非常好的 最少的(元) 40/ 市净率 利息率(股息) 股价) – 传阅 A 股权联系市值(100许许多多) 2158 上证指示 /深证成份A股 注:不久以前某年级的学生计算的利息率。 根底创纪录的 2015 年 09 月 30 日 每股净资产(元) 资产负债率 总首都的 /传阅 A 股 ( 百万 ) 166/83 传阅 B 股 /H 股权联系(百万) -/- 某年级的学生内股价走势与集会走势 相互相干考虑 引荐晨报 151217 2015/12/17 澳门美高梅官网 002409使驻扎三评论新闻快报 2010/10/27 联系剖析师 小麦土 S1180515010001 maitrswsresearch.com 考虑支援 宋涛 A0230114120002 songtaoswsresearch.com 联络 马新叶 8621232978187433 maxyswsresearch.com 财务创纪录的和返乡预测 2014 15Q1-Q3 2015E 2016E 2017E 营业支出(百万元) 1,323 764 1,005 1,190 1,425 同比增长速率( ) 1.04 -28 -24.04 18.41 19.75 净赚(百万元) 60 67 90 137 191 同比增长速率( ) -29 39.22 41 52 32 每股进项(元) 股权联系) 0.36 0.40 毛利息率( ) 1 26.8 27.9 29.0 ROE( ) 4.7 5.0 5.2 7.4 市盈率 72 48 32 23 注:市盈率指的是出席的股价除号业绩 净资产进项率指的是总公司在DIL后的从属。 ROE 请注意的看得懂TEXT后的通知发行和国务的的 03 -04 04 -04 05 -04 06 -04 07 -04 08 -04 09 -04 10 -04 11 -04 12 -04 01 -04 02 -04 -50 0 50 100 澳门美高梅官网 沪深 300指示 本考虑新闻快报仅以邮寄方法供奉。 暗邦资产 暗邦资产监督限定责任公司 效能。2 公司吃水 请注意的看得懂TEXT后的通知发行和国务的的 第 2 页 共 21 页 复杂参加金融活动 达到预期的目的梦想 投入事例 投入评级与估值 咱们请求允许着这家公司 2015-2017 年 EPS 识别为 元、 元、 元,对应 15-17 年 PE 48、 32、 23 倍。 Hua Fei的博得 电子 后,公司将裁汰。 集成周游封装主食的硅粉集会 , 在 电亚两人间的相干场 去世 在更迭变快的环境下 , 该公司给人以希望的适宜电子两人间的相干品交换。 剥削 。 现有价钱 元,上级的的使安全使弹回,生长空白的。头等单调的生活,增持 评级。 症结推测点 阻燃工业界 不乱增长; 电子 两人间的相干品 事情和 船用聚亚安酯板 集会迎来 溃。 与大众形形色色的 收买预案 中 飞利浦 电子 净赚同意 3 年概括 5100 万元 净赚 , 一部分 投入者以为 华 飞 电子业务的首要事情是硅粉。 , 股票上市的公司 主 交换相干度不高。。 咱们 以为 , 可塑的加和的硅粉 剂改性潜力巨万。,到这程度公司 它在FI中渐渐前进了广泛效能的客户和建运河资源。。公 司 飞利浦电子的收买, 再者电子两人间的相干品 外, 亦 脱下阻阻燃剂 事情 的开展,达到预期的目的优势求余 。 同时 公司经过电子技术进入电子封装主食界, 该 全球界主食集会 踏过 250 亿 雄鹿,国际集会踏过 50 亿 雄鹿,进入新界,公司生长空白的吐艳。 股价体现触媒剂 1、 飞利浦 电子客户 更远的 承受开盘 ,业绩变快 增长。 2、公司 在电亚两人间的相干场依然支援物的规划。。 3、 LNG 绝热板工程经过身份证明 开端 奉献 业绩 。 地核推测风险 1、原主食价钱动摇; 2、新主食的剥削是做不到的的。; 3、内涵开展在表面在表面之下过早地提升。。 本考虑新闻快报仅以邮寄方法供奉。 暗邦资产 暗邦资产监督限定责任公司 效能。3 公司吃水 请注意的看得懂TEXT后的通知发行和国务的的 第 3 页 共 21 页 复杂参加金融活动 达到预期的目的梦想 1.全球无机的磷光体阻阻燃剂剥削业绩不乱增长 .6 全球无机的磷光体阻阻燃剂领军集会 6 磷阻阻燃剂集会将持续稳步增长。,作为一点钟主导工业,公司俗歌有助于。 8 2。国际包装主食集会大,飞利浦电子的收买切入电子两人间的相干品领 域 . 10 国际包装主食集会大,但原主食依然在。然肥沃的去世。 10 飞利浦电子的收买,掌握国际电子两人间的相干品集会的开展概率 . 11 绝热板工程给人以希望的阿瑟儿子溃 14 毒气结果 西移,耗费东移 ”,增进 LNG 装好必需品 . 14 MarkIII 货舱增量集会辽阔,蓝色的聚亚安酯绝热板 16 公司的头等个优势是凸出的的。,同时可以更远的普通化到 LNG 整仓 18 4。首要意见与投入提议 . 18 列入目录 本考虑新闻快报仅以邮寄方法供奉。 暗邦资产 暗邦资产监督限定责任公司 效能。4 公司吃水 请注意的看得懂TEXT后的通知发行和国务的的 第 4 页 共 21 页 复杂参加金融活动 达到预期的目的梦想 身材列入目录 图 1种无机的磷光体阻阻燃剂被广泛效能效能。 6 图 2 公司所有制组织 6 图 晚近3家公司的支出已被原主食缩减。 . 7 图 4家公司有助于于本钱使变弱和吸引最大限制的前进 . 7 图 5近五年公司主营结果阻阻燃剂营业支出相近簿记员 90 . 8 图 6 1984-2013 全球障碍阻燃剂耗费的区域散布 9 图 7全球障碍阻燃剂集会必需品预测(10000吨) 9 图 8阻阻燃剂在首要国务的和地域的耗费率 2011) 10 图 9 14-19 中国1971阻阻燃剂集会占有率(1亿元) . 10 图 10 可塑的包装主食及底包装斯勒格示意图 . 10 图 11中国1971包装主食集会 亿雄鹿 年均增长 15 . 10 图 12角底特律总医院(十微米)显微相片 . 11 图 球形的硅粉(微米级)13显微相片 . 11 图 14球状硅粉占 可塑的不通气的主食的整个的外形 70-90 12 图 15中国1971 IC 工业界与集会俗歌容纳 20神速增长 12 图 16 1974-2014 毒气年耗费和年投降的年际离题 . 14 图 17首要国务的按人口分摊毒气耗费量较比(1000) 人) 14 图 18 1990-2014 球状的毒气运输量额 15 图 19全球 LNG 船舶编号和分摊机能(百万立方公尺) . 15 图 20中国1971 LNG 新带菌者编号 15 图 21孤独 LNG 带菌者(孤独于船体的储罐) 16 图 22薄膜 式 LNG 带菌者舶(油箱和船舶) 16 表 1公司阻燃最大限制的 . 7 表 2球状的首要阻阻燃剂厂商 7 表 3种形形色色的典型的硅粉指路 、标准与效能界 12 表 4球状的首要硅粉结果商 13 表 5前球状的 10 详细地可塑的不通气的结果集会 14 本考虑新闻快报仅以邮寄方法供奉。 暗邦资产 暗邦资产监督限定责任公司 效能。5 公司吃水 请注意的看得懂TEXT后的通知发行和国务的的 第 5 页 共 21 页 复杂参加金融活动 达到预期的目的梦想 表 6破土 LNG 带菌者舶资格数数 2015 年 5 月) 16 表 7大主流 LNG 货舱的典型和指路 . 17 表 8 LNG 带菌者舶货舱数数(由于) 2015 年 5 月) . 17 表 9股票上市的公司比得上的估值 . 19 表 10个症结推测表 19 表 11合营业报告书 19 表 12合现钞流量表 . 20 本考虑新闻快报仅以邮寄方法供奉。 暗邦资产 暗邦资产监督限定责任公司 效能。6 公司吃水 请注意的看得懂TEXT后的通知发行和国务的的 第 6 页 共 21 页 复杂参加金融活动 达到预期的目的梦想 1.全球无机的磷光体阻阻燃剂剥削业绩不乱 增长 全球无机的磷光体阻阻燃剂领军集会 江苏 澳门美高梅官网 限定 公司 使成为于 1997 年, 首要参加汽水阻阻燃剂的剥削。、结果和买卖条款。 阻 促进剂是几乎AFT的次货大高分子主食改性加和的,首要添加到可塑的中。、橡胶和支援物可燃物冠词。 机复合主食。 无机的磷光系统 阻阻燃剂代表 结果 为 TCPP、 BDP 等 , 上流主食是 硝酸根、环氧二甲基甲烷 、 三氯氧磷。 石油两人间的相干工业界 结果 , 下行军 业 单调的生活民族经济和国防新生事物的多个界 ,包含 两人间的相干建材、 电子器具、交通运输工具 等( 图 1) 。 图 1无机的磷光系统 阻阻燃剂应该 用 广泛效能 创纪录的源沈婉红元考虑 眼前公司 由 沈琦 、 沈馥 等 沈家族 盟员 用桩援助, 总持股刮治术为 ( 图 2)。 公司 电流型阻阻燃剂 机能达 万吨 /年 ( 表 1) , 这是国际的。 见识 最大阻阻燃剂 结果集会 ( 表 2) 。 公 本司 国际 硬质泡沫可塑的与工程可塑的集会 占有率 头等 。 图 2 公司 所有制组织 材料猎物 wind,沈婉红元考虑 本考虑新闻快报仅以邮寄方法供奉。 暗邦资产 暗邦资产监督限定责任公司 效能。7 公司吃水 请注意的看得懂TEXT后的通知发行和国务的的 第 7 页 共 21 页 复杂参加金融活动 达到预期的目的梦想 表 1 公司阻燃最大限制的 结果 本 愿意的(10000吨) 年) 凡例 聚亚安酯阻阻燃剂 工程可塑的用阻阻燃剂 宜兴 上市 预结果最大限制的 响水 上市 前 诈骗 万吨 /年, 2012 年 3 每月增长 万吨 /年 滨海 1 1 概括 创纪录的源沈婉红元考虑 表 2 全球 首要阻阻燃剂厂商指导的 集会 买卖条款条款 公司简介及首要阻燃结果 机能 以色列两人间的相干工业界 2014 阻阻燃剂的年买卖条款量 相近支出 亿雄鹿 多种湿粪和特种两人间的相干品公司,优势相信低本钱钾和溴的主食供应。,在专 工业界湿粪、阻阻燃剂和水的净化做指引位。;阻燃接防,无机的磷光系统 一、溴系阻阻燃剂做指引位。 13 万吨 美国美国科聚亚橡胶助剂 2014 公司买卖条款 入 亿雄鹿 2005 在美国,美国与美国五大湖两人间的相干工业界合。,球状的著名高分子结果 特别两人间的相干品结果商和零售商,联合国再买卖联系中最大的特别两人间的相干品 公司经过,球状的最大的可塑的加和的和阻阻燃剂厂商 日本八 2014 公司买卖条款 入 180 十数以十亿计日元 使被安排好于 1919 年,首要参加柔软剂。、阻燃金属萃取剂的结果与买卖条款 万吨 阿蒂日本 2014 年买卖条款总额支出 29 十数以十亿计日元 使被安排好于 1917 年,本两人间的相干品和食品的集成创造集会,涉足两人间的相干工业界结果 首要结果是可塑的加和的。、石油、两人间的相干工业界和电子工业界主食。;阻阻燃剂事情 包含可塑的加和的。,首要用于工程可塑的和流通可塑的。 PP 中 万吨 澳门美高梅官网 2014 阻阻燃剂的年买卖条款量 概略 亿元 我国无机的磷光系统阻燃工业界见识最大的集会,首要结果有聚亚安酯硬泡阻阻燃剂。 TCPP 及工程可塑的用阻阻燃剂 BDP 万吨 万盛股权联系 2014 阻阻燃剂的年买卖条款量 概略 亿元 躺天津,无机的磷光体阻阻燃剂的结果、柔软剂、抗静电的剂,首要结果酒吧间 阻燃剂 TDCP、 TCPP 等 万吨 天津连瑞 公司年半圆形的小馅饼 1 亿元 躺天津,无机的磷光体阻阻燃剂的结果、柔软剂、抗静电的剂,首要结果酒吧间 阻燃剂 TDCP、 TCPP 等 5000 吨 江苏张裕 公司年半圆形的小馅饼 亿元 躺江苏幻想,磷系阻阻燃剂、农用药剂、药品、染上或粘上及支援物中间体 5000 吨 创纪录的源沈婉红元考虑 有助于于 原主食本钱滴 , 毛 利息率创下新高 。 2015 年度公司支出 由 亿元 , 首要受 使变弱原主食本钱, 公司结果 在价钱在表面之下 降( 图 3) 。有助于 本钱滴 公司结果 毛利息率 遂愿 , 同时 净赚同比增长 近 50( 图 4) 。 图 晚近3家公司 营业支出 受原主食 情感 滴 图 4家公司有助于 使变弱本钱吸引最大限制的 升起 本考虑新闻快报仅以邮寄方法供奉。 暗邦资产 暗邦资产监督限定责任公司 效能。8 公司吃水 请注意的看得懂TEXT后的通知发行和国务的的 第 8 页 共 21 页 复杂参加金融活动 达到预期的目的梦想 材料猎物 Wind,沈婉红元考虑 材料猎物 Wind,沈婉红元考虑 公司 在 顺流而下的 聚亚安酯主食 界 和 工程可塑的 界 的拳头结果 TCPP和 眼前BDP 首要 证明人DUP 到 国际上进 程度 , 2014 年营业支出 去世占 比 。 TCPP 的 结果 为澳门美高梅官网新颖的技术,经 澳门美高梅官网工程结心几年的不时考虑改善,使得 TCPP 投降遂愿 99。 BDP 首要用于 PC/ABS、 PPO/HIPS 其它工程可塑的用无卤阻阻燃剂, BDP 的结果技术系澳门美高梅官网工程中 孤独考虑和开展思考者,是国际外上进技术。。眼前公司 BDP 大见识结果和买卖条款曾经达到预期的目的。,首要买卖条款 客户是流通用电的公司。、德国拜耳、三星和支援物公司。再者,它与 ABS、 PC 良好变得温柔相 ,它可以明显行过。 善 PC/ABS 的任务机能,前进结果赢利性。 图 5近五年公司主营结果阻阻燃剂营业支出相近簿记员 90 材料猎物 wind,沈婉红元考虑 磷系 阻阻燃剂集会 将容纳不乱 增长 ,公司 俗歌指引的交换合唱团主唱 益 全球障碍阻燃剂集会稳步增长,中国1971集会潜力巨万 眼前 全球障碍阻燃剂集会稳步增长。 据数数, 2005 阻阻燃剂的全球效能 148 万吨, 2012 年为 197 万吨,年复合增长速率为 。 2005 年不久以后,以中国1971为代表的亚洲集会,缠住巨万的集会。 -30 -20 -10 0 10 20 30 0 2 0 , 0 0 0 4 0 , 0 0 0 6 0 , 0 0 0 8 0 , 0 0 0 1 0 0 , 0 0 0 1 2 0 , 0 0 0 1 4 0 , 0 0 0 2011 2012 2013 2014 2015 营业支出(10000元) Y o Y -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 0 1 , 0 0 0 2 , 0 0 0 3 , 0 0 0 4 , 0 0 0 5 , 0 0 0 6 , 0 0 0 7 , 0 0 0 8 , 0 0 0 9 , 0 0 0 1 0 , 0 0 0 2011 2012 2013 2014 2015 净赚 Y o Y 毛利息率 R O E 87 86 88 88 87 0 20 40 60 80 100 2011 2012 2013 2014 2 0 1 5 H 1 阻阻燃剂 锡盐类 硅油胺 膨大剂 支援物 本考虑新闻快报仅以邮寄方法供奉。 暗邦资产 暗邦资产监督限定责任公司 效能。9 公司吃水 请注意的看得懂TEXT后的通知发行和国务的的 第 9 页 共 21 页 复杂参加金融活动 达到预期的目的梦想 增长, 亚洲阻阻燃剂的结果与买卖条款 涌现 明显响起 ,适宜最具潜力的耗费集会 。 2013 年 全球障碍 竞选提神剂集会的亚洲集会 占比已达 ,比 2005 年年前进 11 个百分点( 图 6) 。据 Freedonia 作出评估,至 2018 全球阻阻燃剂集会将遂愿 280 万吨, 达到预期的目的 的年 化 增长速率(身材) 7) 。 图 6 1984-2013 年全球障碍阻燃剂耗费地域 散布 图 7全球 阻阻燃剂的集会必需品 预测( 10000吨) 中国1971创纪录的源 阻燃协会, Freedonia, 沈婉红元考虑 材料猎物 Freedonia,沈婉红元考虑 无卤法 变快, 无机的磷光体 阻阻燃剂 有 更大开展 空白的 全球 阻阻燃剂 “ 无卤化 ” 审阅 变快 。 Bromine系统、 氯系 阻阻燃剂为 代表的卤系阻阻燃剂 ( 包含 与 之 合成的三炽烈的二锑 一向使忙碌 要紧位 。但阻阻燃剂对环境友好。 缺陷,阻燃中 毁灭性的的致癌化脓(如二氧芑)和肥沃的毁灭性的斋戒。 。相比在表面之下,无机的磷光体阻阻燃剂具有较高的阻燃赢利性。、 低毒、低可腐蚀性的、与主食相容性好,阻燃增塑双重效能。,并具有环保的优势。,成 卤素阻阻燃剂的姣姣者顶替品经过。。 2012 年全球无机的磷光体阻阻燃剂耗费达 55 万吨,作出评估到 2020 年,无机的磷光系统 阻阻燃剂 将达到预期的目的 的年 化 增长速率 ,奉献 超 过 50产值新增进,非卤素系统 阻阻燃剂属于 增长 走得快细分类。 在以 以中国1971为代表的亚太地域 地域, 阻阻燃剂 无卤法远球状的在表面之红尘分摊程度(图 8) 。在国际 溴系阻阻燃剂作为引渡属,集会同意度很高。,阻阻燃剂耗费组织中俗歌Bromine系统认为优先。据数数, 家的卤化阻阻燃剂(氯化链烷烃)、溴系阻阻燃剂 40,而磷、氮阻阻燃剂仅占 ,低 于全球 高于20级。作出评估将来时的几年,国际磷阻阻燃剂集会耗费将遂愿分摊程度 近 7 ( 图 9) 。 公司任务 为 磷系 阻阻燃剂 交换剥削 , 将 俗歌有助于于集会安定增长。。 一接防 ,公司结果 丰富多彩的属,效能界 广泛效能 ,已广泛效能效能于 体格 、家产、电子器具 等 界;一接防,公司近似 几年 结果组织也发生了更衣。,除 引渡 阻阻燃剂外,公司正的开展 时新 电子阻阻燃剂,底物如 包装用阻阻燃剂等。。 2015 响水公司 、 沿海厂子的环保办法 优良的 复产,作出评估 2016 公司 结果和买卖条款将持续容纳 20左 右 的增长。 0 20 40 60 80 100 1984 1990 1995 1998 2003 2005 2008 2012 2013 美国 全欧洲 日本 中国1971等亚洲国务的和地域 234 245 256 268 280 210 220 230 240 250 260 270 280 290 2014 2015E 2016E 2017E 2018E CA GR 4 .6 本考虑新闻快报仅以邮寄方法供奉。 暗邦资产 暗邦资产监督限定责任公司 效能。10 公司吃水 请注意的看得懂TEXT后的通知发行和国务的的 第 10 页 共 21 页 复杂参加金融活动 达到预期的目的梦想 图 8 全球 首要 国务的和地域 阻阻燃剂 耗费刮治术 ( 2011) 图 9 14-19 年 阻阻燃剂 中国1971集会 占 比 细分 (数以十亿计元) ) 材料猎物 招股说明书 , 沈婉红元考虑 材料猎物 GCiS,沈婉红元考虑 2。国际的 包装主食集会大, 收买 飞利浦 电子 切入 电 亚两人间的相干场 国际 包装主食集会大, 但原主食依然在。 肥沃的去世 封装 主食分为 斯勒格 基板包装主食 。 包装主食有 组织主食,起到 斯勒格 或 基板 援助、保 护、热解、孤独和内部周游、光路相干及其它效能。因半导体封装业率先变更到中国1971 业,眼前,中国1971的半导体封装业(包含国际) 50,中国1971半导体封装主食 主食的开展比半导体术语更快。。眼前,首要的包装主食包含可塑的不通气的主食。、 包 封 料、底填塞物、 基板 封装主食 、 导 卷料匣、 粘晶主食 、 热相互作用主食 等。 SEMI 作出评估 2015 年全球 斯勒格 包装主食集会 257 亿雄鹿,首要供应商是日本烟灰墨。 电木、日本日立、德国汉高、 道康宁 等。 2014 年国际包装主食集会见识约 60 亿 美 元, 年均加紧 15。 国际集会如 江苏中鹏 、 烟 台德邦 、 吴希创大以及其他人。 在 中低端模可塑的、膜料 、硅 胶 刮治术大于正常 20, 并 逐步向高端开展。 只因为 ,中国1971主食变干净和技术仍做低端, 武力 国际集会 肥沃的 换得本国主食 (如高端) 树脂、淬火介质、变快器和 高纯 填塞物等。 ,甚 至 有些原主食根买不到。,如此 障碍 国际集会斋戒开展。 眼前 国际集会如鸿昌电子 、 上海塑胶制品考虑所 正正的 溃原主食环节。 图 10可塑的不通气的主食及 底填塞物 封装斯勒格示意图 图 11中国1971包装主食集会 亿雄鹿 年均增长 15 0 20 40 60 80 100 美国 全欧洲 日本 亚太地域 无机的卤素设置 无机的磷光系统 无机的系 支援物 0 2000 4000 6000 8000 10000 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2019E 磷系 溴系 无机的 氯系 支援物 本考虑新闻快报仅以邮寄方法供奉。 暗邦资产 暗邦资产监督限定责任公司 效能。11 公司吃水 请注意的看得懂TEXT后的通知发行和国务的的 第 11 页 共 21 页 复杂参加金融活动 达到预期的目的梦想 创纪录的源沈婉红元考虑 材料猎物 CSIA,沈婉红元考虑 飞利浦电子的收买,掌握国际电子两人间的相干品集会的开展概率 2016 年 2 月 5 日 , 公司 释放令 收买公报 浙江 飞利浦电子 基材 限定公司 100桩 。 交 轻易行过价钱 2 亿元,在内侧地 以现钞 报答 7000 万元 , 以公报 前 120 个 买卖日分摊股价 29 元 每股 报答 13000 万元。 飞利浦电子 同意 2016-2018 年 经审计的纳税后净赚不在表面在表面之下 1200万元 、 1700 万元 、 2200 万元 。 飞利浦电子 主营事情 为 角型 底特律总医院和球形的硅粉末的考虑与剥削、结果和买卖条款 (图 12、 13), 其 中 球形的硅粉占 绝大一部分。底特律总医院 属于 电子两人间的相干品 中 的 一类细分结果, 由于 粒子大小 、身材不 有形形色色的的印和效能。 ( 表 3) 。 在内侧地技术 非常好使满意、价钱最贵的 球形的底特律总医院 在 粒子大小上 可 遂愿微米级 、亚微米 档次和十亿分之一公尺级 , 具有 高介电、高耐热、具有低膨大等利益机能。, 是 大见识 集成周游封装主食环氧塑料封袋料 ( Epoxy Molding Compound, 电磁学相容的 、覆清楚的 ( Copper-clad Laminate, CCL) 不行 漏填 料( 图 14) , 可塑的不通气的主食 70~ 相称90,覆清楚的的相配比 例的 20~ 30。 也可以效能。 航空航天学、心细两人间的相干工业界、大面积电子基板、特种陶瓷 高新技术 伤科界 。 图 12角 他型底特律总医院显微相片 ( 十微米级) 图 13球 底特律总医院 显微图( 微米 级 ) 创纪录的源沈婉红元考虑 创纪录的源沈婉红元考虑 0 5 10 15 20 25 0 10 20 30 40 50 60 70 2009 2010 2011 2012 2013 2 0 1 4 E 封装主食 集会增长速率( ,右) 本考虑新闻快报仅以邮寄方法供奉。 暗邦资产 暗邦资产监督限定责任公司 效能。12 公司吃水 请注意的看得懂TEXT后的通知发行和国务的的 第 12 页 共 21 页 复杂参加金融活动 达到预期的目的梦想 图 14 底特律总医院 效能连箱的链 材料猎物 公司材料 ,沈婉红元考虑 表 3种形形色色的 硅类粉末 指路 、标准与效能界 结果类别 指路 要紧标准 效能界 水晶饰品硅粉 耐两人间的相干性、耐候性、孤独性、耐磨强度、前进性、热不乱性优良 粒子大小、电导率、过筛率 EMC、电子胶、电子孤独结果等。 亚工业界填塞物,硅酮橡胶、外衣布料上衣料、塑 两人间的相干加和的,如两人间的相干品 逐步消散底特律总医院 低介电系数、低热膨大系数、耐两人间的相干性 、电孤独性、前进性、热不乱性优良 粒子大小、电导率、过筛率 EMC、电子胶、电子孤独结果等。 亚工业界填塞物,硅酮橡胶、外衣布料上衣料、塑 两人间的相干加和的,如两人间的相干品 球形的底特律总医院 高介电、高耐热、高抗湿性、高路堤最大限制的、低膨大、低应力、低杂质、低摩擦率 粒子大小、比表面积、球形的率 EMC、 大见识集成周游封装 创纪录的源沈婉红元考虑 图 15球 硅 微粉占 塑料封袋料 整个的外形 的 70-90 图 16中国1971 IC 工业界与集会俗歌容纳 20神速增长 通知源公报,沈婉红元考虑 材料猎物 Wind,沈婉红元考虑 淬火介质 支援物加和的 环氧树脂 球形的炽烈的硅 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015E 产值 亿元 买卖条款额 亿元 产值增长速率 右 买卖条款额增长速率 右 本考虑新闻快报仅以邮寄方法供奉。 暗邦资产 暗邦资产监督限定责任公司 效能。13 公司吃水 请注意的看得懂TEXT后的通知发行和国务的的 第 13 页 共 21 页 复杂参加金融活动 达到预期的目的梦想 电子两人间的相干品是电子工业界的心细两人间的相干品。,鉴于技术请求允许 高, 俗歌 中国1971电子以后 两人间的相干品 求助于 去世 。 中国1971电子 两人间的相干品 奔赴 为战术新兴连箱的,合他们 “ 第十三年五年 ” 压力开展 轴承 。 近几年, 与中国1971集会 不时 新结果研究与开发、技术无礼的,我国 正 逐步 达到预期的目的 去世替 代。 收买 飞利浦电子限定公司 为 开展电子两人间的相干品的头等步 , 将来时的该公司将专注于斯勒格封装。、 基板封装 更远的 的规划 。 中高端 球 型 底特律总医院 集会 增长神速, 去世 顶替 潜力 巨万 土地 国际半导体器件和主食学会 半)计算 , 球形的底特律总医院 2015 全球必需品2010 万吨,较 2011 年增长了 , 年均增长 , 球形的硅粉的效能量约占半场。 。 随 着 中国1971 集成周游结果 业 与集会 俗歌 容纳 20增长 ( 图 15),集成周游 小型斯勒格封装、 薄、轻两人间的相干工业界连箱的的可持续开展, 中高端 球形的硅粉 集会必需品 将更远的 前进 。 可连衣裙式电子离开器 Fei pin激增式增长 将对 相互相干 电子结果 集成 周游 以 对其包装主食提升了上级的的请求允许。,到这程度 中高端球形的硅粉发生较大的逆断层。 。 中国1971硅粉交换的集会通常集合在TH,能心甘情愿的高端客户必需品的集会。 对立连箱的 少, 高纯球形的硅粉 主食 结果 技术 和 集会占有率 在前方 一向都是 以 日本指引的未成年据集会 ( 表 4)。 年来 来 以 飞利浦电子 、 以新主食为代表 国际少 集会 广为流传地溃 技术封锁 , 逐步掌握高 纯、小粒子大小球形的硅粉结果技术 ,开盘 去世顶替潜力巨万 集会 。 表 4球状的首要硅粉结果商 公司 国务的 指路 镁光灯( 微米) 日本 三家 公司全部的 占 据 球形的硅粉集会 70 ( 约 7 10000吨) 用电的两人间的相干( Denka) 日本 龙森( Tatsumori) 日本 丰田非本意的动作车 Admatechs 日本 据了 1μ m 以下球形的硅粉全球集会 C-E 美国 龟尾( Kosem) 朝鲜 联瑞 新材 中国1971 机能 6000 吨 飞利浦电子 中国1971 机能 4600 吨 ,远期 万吨 ,结果竟争最大限制的不时关店日本集会 材料猎物 再 材料, 沈婉红元考虑 飞利浦 电子 国际高端 底特律总医院 剥削,收买后的求余优势,发生协合效应 飞利浦电子地核技术的首要猎物 在孤独的考虑和剥削,到这程度工业界大学考虑公司, 诈骗自主知识产权 。 结果 与 日本 有异议者 整个的上 已做同样的程度 , 80由于的买卖条款给全球集会占有率较大和技术L 不通气的结果集会 ( 表 5) ,如烟灰墨电木和日立两人间的相干工业界限定公司。 2013 2009年度两家厂商 全球范围内对球形的硅粉换得量占集会总换得量的 71,中国1971集会的总换得量占总买卖条款额的8%. 购量的 81),同时大一部分都用于 SOP\TSOP、 QFP、 QFN、 BGA 支援物高端包装典型。 公司 在 朝鲜 、 台湾、 新加坡 等 地 客户也在不时开展。。 本考虑新闻快报仅以邮寄方法供奉。 暗邦资产 暗邦资产监督限定责任公司 效能。14 公司吃水 请注意的看得懂TEXT后的通知发行和国务的的 第 14 页 共 21 页 复杂参加金融活动 达到预期的目的梦想 表 5 全球 前 10 详细地可塑的不通气的结果集会 集会名 国务的 /地域 烟灰墨电木 日本 日立化成 日本 长春常存于内存中的 台湾 汉高华威 德国 松下电工学 日本 京瓷两人间的相干 日本 景昂高丽两人间的相干 KCC 朝鲜 三星 Cheil 朝鲜 中鹏 SP 中国1971 信越两人间的相干 日本 材料猎物 SEMI, 沈婉红元考虑 集成周游结果业投降巨万且看重较高, 新供应商进入顺流而下的中高端可塑的包装MAR 普通换得请求允许 3-4 长时间间 的检测 加工 。飞利浦电子 自 2010 年开端 深耕 集成周游可塑的包装件的包装环 域, 已成进入供应商系统。 4 年,顺流而下的 全球顶级 可塑的不通气的件厂商曾经组织了对立不乱的结成。 作相干, 组织强大的的竞赛舷墙 先发优势 。 眼前 Hua Fei电子公司有一点钟年投降。 4,600 吨硅微硅 全麦面粉结果最大限制的, 但 球状的集会占有率 尚 不可 4, 增长 潜力较大。 将来时的的Hua Fei 电子 转弯最大限制的 扩 充 到 万 吨, 更远的前进 交换位 。 可塑的加和的硅粉剂改性潜力巨万。,而 该公司在可塑的界渐渐前进了广泛效能的界。 客户与建运河资源, 经过这笔买卖,公司 将重新装满中国1971电子的优势, 一接防 在飞利浦电子的扶助下 才、技术、机器设备、客户资源组织超改良品中高端底特律总医院的结果及买卖条款最大限制的 , 依托本身。 资源优势在阻阻燃剂界拓展高端COPP, 升起 吸引最大限制的; 另一接防公司 可借助本钱 优势 扶助 飞利浦电子 将 具有集会竟争最大限制的的技术 变快 连箱的化,见识化, 更远的在 增电 子两人间的相干工业界集会的集会机遇。 绝热板 材 条给人以希望的 阿瑟儿子溃 毒气“ 结果西移 , 耗费东移 ” , 增进 LNG 船运 必需品 清除毒气(LNG) 化 切成特定尺寸的木材能源资源是变干净的能源资源。 ,同时也 是一种 要紧两人间的相干工业界主食。 出席的全球 毒气 集会 录用 “ 结果西移,耗费东移 ” 的漂流。 结果接防,自 2005 年 开端由于 2015 年 中 , 美国毒气结果增长 35,植物的藤蔓气比 10增进到 44,于 2009 踏过现俄罗斯2005 大国结果国,已 从首字母的净去世国到逐步的净去世国。 耗费接防,全球毒气耗费量 由 万 百万立方公尺增进到 5 万亿立方公尺。在内侧地,亚太毒气耗费增长 倍,年分摊促进 ,由 不到 3000 百万立方公尺增进到 6400 亿立方公尺, 适宜几乎美国的次货大耗费区。 ( 图 16) 。 鉴于 中国1971眼前按人口分摊毒气耗费量仍在增长 远 球状的在表面之下 界 支援物 首要 国务的 ,亚太 地域 的 毒气耗费依然对立较高。 大增长空白的 ( 图 17) 。 图 17 1974-2014 年 球状的各 区域毒气 年耗费和年 图 18全球 首要国务的按人口分摊毒气耗费较比 (千 立 本考虑新闻快报仅以邮寄方法供奉。 暗邦资产 暗邦资产监督限定责任公司 效能。15 公司吃水 请注意的看得懂TEXT后的通知发行和国务的的 第 15 页 共 21 页 复杂参加金融活动 达到预期的目的梦想 投降 差(数以十亿计立方公尺) ) 方米 /人 ) 通知源公报,沈婉红元考虑 材料猎物 Wind,沈婉红元考虑 鉴于亚太 区域毒气 产 量 依然 较低, “ 结果西移,耗费东移 ” 变更将适宜 LNG 运输量 物质性扩张 的强大的 驱动力(身材) 18)。 2010 年至 2014 年间,亚洲对 LNG 去世曾经满了。 通常数球,年去世最大限制的 6700 万吨。 能源资源顾及 机构 DW 作出评估 将来时的 5 年,亚洲将持续指引。 全球去世。亚洲给人以希望的投入 470 亿雄鹿,每年大都市增进 去世最大限制的1亿吨。这些条 他们通常在中国1971。、日本和印度。 图 19 1990-2014 球状的 毒气运输量额 材料猎物 IHS, IEA, IGU, 沈婉红元考虑 LNG 首要有 管道 运输工具和船运 两种运输工具 方法 。 管道 运输工具AS 引渡 的 LNG 运输工具方法,首要 被 运用 于 现俄罗斯通向全欧洲和中国1971的旅行日程 。 但 在 运输工具间隔 踏过必然限制 (约 3800km)时, 管 道 运输工具 对立本钱 装好业将做不顺位。。跟随 北美洲地域在 毒气 供应 Fang身份 不时加强 , 船 运 LNG 的 要紧性将持续。 加 大。 图 20 全球 LNG 船编号 及 分摊 积聚电容 (百万立方公尺) 图 21中国1971 LNG 运输工具 船舶签发的新编号 -100 -50 0 50 100 150 200 1974 1979 1984 1989 1994 1999 2004 2009 2014 北美洲洲 熏腌猪肩下肉地域

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